Get a site

برچسب: جریان نقدی

پایان نامه ارزیابی مقایسه ای ضریب پایداری جنبه های مختلف اقلام تعهدی باضریب پایداری جریان نقدی

متن کامل پایان نامه با فرمت ورد

پایان نامه مقطع کارشناسی ارشد رشته حسابداری

دانشگاه آزاد اسلامی

واحدکرمانشاه

پایان نامه برای دریافت مدرک کارشناسی ارشد

رشته حسابداری

 

عنوان پایان نامه :

ارزیابی مقایسه ای ضریب پایداری جنبه های مختلف اقلام تعهدی باضریب پایداری جریان نقدی

 

استادراهنما:

دکتر بابک جمشیدی نوید

 

تکه هایی از متن به عنوان نمونه :
فهرست مطالب
 
عنوان                                                                       صفحه

چکیده ۱
فصل اول: کلیات پژوهش  
۱-۱) مقدمه ۳
۱-۲) بیان مسئله ۵
۱-۳) اهمیت و ضرورت پژوهش ۷
۱-۴) اهداف پژوهش ۸
۱-۵) فرضیات پژوهش ۸
۱-۶) قلمرو پژوهش ۹
۱-۶-۱)قلمروموضوعی پژوهش ۹
۱-۶-۲) قلمروزمانی پژوهش ۱۰
۱-۶-۳)قلمرومکانی پژوهش ۱۰
۱-۷) تعریف واژگان پژوهش ۱۰
فصل دوم: مبانی نظری و پیشینه پژوهش
۲-۱)مقدمه ۱۳
۲-۲)  مبانی نظری ۱۴
۲-۲-۱)گفتار اول: اقلام تعهدی سود حسابداری ۱۴
۲-۲-۱-۱)حسابداری تعهدی ۱۴
۲-۲-۱-۲)مفهوم اقلام تعهدی ۱۵
۲-۲-۱-۳)اهمیت اقلام تعهدی سود حسابداری ۱۶
۲-۲-۱-۴)اقلام تعهدی سود حسابداری و نقش این اقلام درگزارشگری مالی ۱۷
۲-۲-۱-۵)کیفیت اقلام تعهدی ۲۰
۲-۲-۱-۶)اقلام تعهدی سود حسابداری و نقش آنها در بازده مورد انتظارسهامداران ۲۱
۲-۲-۳)گفتار دوم: ضریب پایداری اقلام تعهدی ۲۳
۲-۲-۳-۱)رابطه بین اقلام تعهدی و بازده سهام ۲۳
۲-۲-۳-۲)ضریب پایداری اقلام تعهدی سود حسابداری و پیامد های آن ۲۴
۲-۲-۳-۳)رابطه ی پایداری اقلام تعهدی وسودهای آتی ۲۶
۲-۲-۳-۴)مزایای اطلاعاتی سود حسابداری تعهدی ۲۶
۲-۲-۳-۵)اقلام تعهدی سود حسابداری ونقش آنها در نابه هنجاری واکنش  بازار سرمایه ۲۹
۲-۲-۴)گفتار سوم: ضریب پایداری جریانهای نقدی ۳۰
۲-۲-۴-۱)وجه نقد و چارچوب نظری ۳۰
۲-۲-۴-۲)حرکت به سوی جریان های نقدی ۳۲
۲-۲-۴-۳)اهمیت جریان های نقدی ۳۴
۲-۲-۴-۴)جریان های نقدحاصل از عملیات واهمیت آن در واحدهای انتفاعی ۳۵
۲-۲-۴-۵)اهمیت جریان های نقدی وگزارشگری مالی ۳۸
۲-۲-۴-۶)اهمیت جریان های نقدی در شناسایی رویدادهای مالی واحدهای اقتصادی ۳۹
۲-۲-۴-۷)حساسیت جریان نقدی وجه نقد ۴۰
۲-۲-۴-۸)توانایی پیش بینی جریان های نقدی در واحد های انتفاعی ۴۲
۲-۲-۴-۹)ارتباط وجه نقد با سود ۴۳
۲-۲-۴-۱۰)ارتباط بین اهداف حسابداری و وجه نقد ۴۴
۲-۲-۵)گفتار چهارم: سود و پیش بینی سود آتی ۴۵
۲-۲-۵-۱)پیش بینی سود و استفاده کنندگان پیش بینی سود ۴۵
۲-۲-۵-۲)فواید پیش بینی سود برای سرمایه گذاران ۴۷
۲-۲-۵-۳)اطلاعات حسابداری و قابلیت پیش بینی آنها ۴۸
۲-۲-۵-۴)سود(کیفیت حسابداری)به عنوان وسیله ای برای پیش بینی ۵۰
۲-۲-۵-۵)قابلیت پیش بینی سود ۵۰
۲-۲-۵-۶)سودمندی ارقام حسابداری در پیش بینی رویدادهای آتی ۵۲
۲-۲-۵-۷)پیش بینی سود توسط تحلیل گران ۵۴
۲-۲-۵-۸)پیش بینی سود توسط مدیران ۵۴
۲-۲-۶)گفتار پنجم: سرمایه گذاران و واکنش های آنان ۵۹
۲-۲-۶-۱)واکنش بازار به اطلاعات مرتبط با سودگزارش شده ۵۹
۲-۲-۶-۲)دلایل واکنش های متفاوت بازار ۶۰
۲-۲-۶-۳)واکنش سرمایه گذاران نسبت به تغییرات اقلام تعهدی ۷۱
۲-۲-۶-۴)واکنش سرمایه گذاران به اقلام تعهدی خلاف قائد ۷۲
۲-۲-۶-۵)دلایل واکنش های نابه هنجار سرمایه گذاران مبتنی بر اقلام تعهدی ۷۳
۲-۲-۷) گفتارششم:ارتباط بین متغیرهای اساسی پژوهش مبتنی برمبانی نظری ۷۵
۲-۲-۸)گفتار هفتم: پیشینه پژوهش ۷۶
۲-۲-۸-۱)پژوهش های انجام شده در خارج از کشور ۷۶
۲-۲-۸-۲)پژوهش های انجام شده در داخل کشور ۸۳
۲-۲-۹)خلاصه نتایج پژوهش ۸۶
۲-۲-۱۰)خلاصه فصل و مبنای نظری ارتباط بین متغیرها
 
 
 
 
۸۶
فصل سوم: روش شناسی پژوهش  
۳-۱)مقدمه ۹۱
۳-۲)روش پژوهش ۹۱
۳-۳)جامعه آماری پژوهش ۹۲
۳-۴)حجم نمونه آماری ۹۲
۳-۵)فرضیه های پژوهش ۹۳
۳-۶)روش گرد آوری اطلاعات ۹۴
۳-۷)تعریف متغیرهای پژوهش و نحوه محاسبه آنها ۹۴
۳-۷-۱)متغیرهای وابسته پژوهش ۹۵
۳-۷-۲)متغیرهای مستقل پژوهش ۹۶
۳-۸)مدل فرضیات ۹۷
۳-۸-۱)مدل فرضیه اول ۹۷
۳-۸-۲)مدل فرضیه های دوم تا چهارم ۹۹
۳-۹)تابع آماره (ملاک آزمون کننده) ۱۰۰
۳-۹-۱)تحلیل توصیفی داده ها ۱۰۰
۳-۹-۲)مزایای استفاده از داده های تابلویی ۱۰۰
۳-۹-۳)آزمون F لیمر(آماره فیشر) ۱۰۲
۳-۹-۴)آزمون تعیین اثرات ثابت یا تصادفی(آزمون هاسمن) ۱۰۳
۳-۹-۵)آزمون دوربین- واتسون (DW) ۱۰۴
۳-۹-۶)ضریب همبستگی پیرسون ۱۰۶
۳-۹-۷)مدل های رگرسیون ۱۰۷
۳-۹-۸)فرض های اساسی رگرسیون ۱۰۸
۳-۹-۹)آزمون معنی دار برای معادله رگرسیون ۱۰۹
۳-۹-۱۰)آزمون معنی دار بودن ضرایب ۱۰۹
فصل چهارم : تحلیل داده ها و یافته ها  
۴-۱)مقدمه ۱۱۱
۴-۲)آمارتوصیفی متغییرهای پژوهش ۱۱۱
۴-۳)آزمون نرمال بودن توزیع متغییرهای وابسته پژوهش ۱۱۳
۴-۴)بررسی همبستگی میان متغییرهای پژوهش ۱۱۴
۴-۵)آماراستنباطی ۱۱۶
۴-۵-۱)آزمون فرضیه اول پژوهش ۱۱۶
۴-۵-۲)ازمون فرضیه های دوم تا چهارم پژوهش ۱۱۹
۴-۵-۲-۱)تفسیر نتایج حاصل از آزمون فرضیه دوم پژوهش ۱۲۱
۴-۵-۲-۲)تفسیر نتایج حاصل از آزمون فرضیه سوم پژوهش ۱۲۲
۴-۵-۲-۳)تفسیر نتایج حاصل از آزمون فرضیه چهارم پژوهش ۱۲۲
فصل پنجم: نتیجه گیری و پیشنهادها  
۵-۱)مقدمه ۱۲۵
۵-۲)نتایج حاصل ازفرضیات ۱۲۵
۵-۲-۱)نتیجه آزمون فرضیه اول ۱۲۵
۵-۲-۲)نتیجه آزمون فرضیه دوم ۱۲۷
۵-۲-۳)نتیجه آزمون فرضیه سوم ۱۲۸
۵-۲-۴)نتیجه آزمون فرضیه چهارم ۱۲۹
۵-۳)پیشنهادهای برآمده ازنتایج پژوهش ۱۳۰
۵-۳-۱)پیشنهادهای کاربردی ۱۳۰
۵-۳-۲)پیشنهادهایی برای پژوهش های آتی ۱۳۲
۵-۴)محدودیت های پژوهش ۱۳۲
منابع وماخذ ۱۳۴

آنها
فهرست جداول
عنوان                                                                       صفحه

جدول خلاصه نتایج پژوهش ۸۶
جدول حجم نمونه آماری ۹۲
جدول ۴-۱) آماره توصیفی متغییر های پژوهش ۱۱۲
جدول ۴-۲)نتایج بررسی نرمال بودن توزیع متغییر های وابسته ۱۱۴
جدول ۴-۳)ماتریس ضرایب همبستگی پیرسون بین متغییر های پژوهش ۱۱۵
جدول ۴-۴)نتایج انتخاب الگو برای آزمون مدل ۴-۱ ۱۱۷
جدول۴-۵)نتایج برآورد مدل ۴-۱ پژوهش ۱۱۷
جدول ۴-۶)نتایج انتخاب الگو برای آزمون مدل ۴-۲ ۱۱۹
جدول۴-۷)نتایج برآورد مدل ۴-۲ پژوهش ۱۲۰

 
  چکیده
اصول پذیرفته شده حسابداری در برخی از روشها انعطاف پذیری زیادی دارد که بطور بالقوه باعث می شود مدیران برآوردهای حسابداری را مبتنی بر قضاوت های شخصی خود انجام دهند. این انعطاف پذیری، ممکن است بر قابیلت اعتماد اقلام تعهدی و به تبع آن پایداری این اقلام در دوره های متوالی تاثیرگذار باشد. هدف اساسی پژوهش حاضر، ارزیابی مقایسه ای پایداری اقلام تعهدی با پایداری جریانات نقدی و بررسی واکنش سرمایه گذاران به آن در شرکتهای پذیرفته شده در بازار اوراق بهادار تهران می باشد. روش پژوهش، توصیفی و از نوع همبستگی می باشد و فرضیه های پژوهش از طریق مدل های رگرسیونی چندگانه مورد آزمون قرار گرفتند. تعداد نمونه پژوهش ۱۲۰ شرکت می باشد که داده های آن برای سال های ۱۳۸۶ تا ۱۳۹۱، مورد تجزیه و تحلیل آماری قرار گرفت.  یافته های حاصل از آزمون فرضیات نشان می دهد که ضریب پایداری اقلام تعهدی سود حسابداری جاری از ضریب پایداری جریان نقدی، کمتر است. در عین حال، مطابق با نتایج، ضریب پایداری اقلام تعهدی سود عملیاتی جاری نیز، از ضریب پایداری جریان نقدی، کمتر است. به بیان دیگر، جریان نقدی در گزارشات مالی شرکتهای نمونه آماری، پایدارتر بوده است. این یافته نشان دهنده این است که اقلام تعهدی در گزارشات مالی شرکتها، پایدار نبوده و احتمالا متاثر از راهبردهای گزارشگری مدیران باشد. علاوه بر این، نتایج حاصله نشان می دهد که بین ضریب پایداری اقلام تعهدی مالی با ضریب پایداری جریان نقدی، تفاوت وجود دارد. بدین ترتیب، می توان چنین استنباط نمود که جریان نقدی، بدلیل ماهیت واقعی بودن این جریانات، به طور بالقوه دارای پایداری است.
کلمات کلیدی: پایداریاقلام تعهدی، پایداری جریان های نقدی، واکنش سرمایه گذاران، جریان وجوه نقد
مقدمه
سرمایه گذاران با توجه به سود گزارش شده تلاش دارند سودهای آتی و جریان های نقدی آتی را برآورد کنند. از این رو سود خالص باید توان کمک به سرمایه گذاران را در این راستا داشته باشد. علت نیاز به توجه به کیفیت اقلام تعهدی به عنوان یکی از ویژگی های کیفی سود در این است که اجزای تشکیل دهنده اقلام تعهدی دارای بار اطلاعاتی هستند. افزایش سود که همراه با اقلام تعهدی بالا باشد، بیانگر کیفیت پایین سود است و منجر به بازده آتی پایین خواهد شد. بنابراین کیفیت اقلام تعهدی سود بر بازده سهام شرکت ها تاثیر دارد. با توجه به اینکه سرمایه گذاران به دنبال کسب بازده هستند آنها باید در برآورد بازده مورد انتظار خود به کیفیت اقلام تعهدی تعدیل کنند. از دیدگاه شرکت سرمایه پذیر نیز کیفیت اقلام تعهدی با هزینه سرمایه سهام عادی مرتبط است. شرکت هایی که به دنبال کاهش هزینه سرمایه خود هستند، باید سعی کنند کیفیت اقلام تعهدی خود را در سطح مطلوبی نگه دارند. مدیران چنین شرکت هایی باید از دستکاری سود و کم نمایی و بیش نمایی اقلام تعهدی اجتناب کنند (کسیی[۱]،۲۰۱۱).
در راستای کمک به اتخاذ تصمیمات صحیح و به موقع، صورتهای مالی، اطلاعات ارزشمندی را در اختیار سرمایه‌گذاران و سایر استفاده کنندگان اطلاعات مالی قرار می‌دهد. یکی از این اطلاعات ارزشمند برآوردهای حسابداری است. برآوردهای حسابداری و پیش‌بینی‌ها ارتباط اطلاعات مالی و چشم‌انداز سرمایه‌گذاران از اطلاعات درونی را بهبود می‌بخشد، از این‌رو به طور بالقوه برای سرمایه‌گذاران مفید هستند. اما باید در نظر داشت که  برآوردهای حسابداری که در اقلام تعهدی منعکس می شوند؛ به وسیله مدیران تهیه می‌شود و کیفیت آن می‌تواند تحت تاثیر انگیزه های منفعت جویانه و فرصت طلبانه آنان قرار گیرد. اعمال نظر مدیر بر ارقام گزارش شده ناشی از اختیاری بودن برخی از رویه های گزارشگری مالی است. بدین ترتیب که مدیریت برخی اختیارات در شناسایی اقلام تعهدی، دارد. این اختیارات ممکن است برای علامت دهی  اطلاعات خصوصی استفاده شود و یا بطور فرصت طلبانه ای برای مدیریت سود  بکار رود(بادرچر و همکاران[۲]،۲۰۱۱). بنابراین، اهمیت اطلاعات مالی از دیدگاه سرمایه گذاران به این جهت می باشد که این اطلاعات، بطور بالقوه ای برای پیش بینی روند آتی وضعیت، عملکرد مالی و جریانات نقدی آتی شرکتها، مفید می باشد. این در حالی است که برخی از رویه های اعمال شده توسط مدیران در گزارشگری مالی، ممکن است موجب تحریف استفاده کنندگان شده و ارزش پیش بینی کنندگی اطلاعات را کاهش دهد. در چنین شرایطی، ممکن است واکنش سرمایه گذاران به اطلاعات منتشره در مقایسه با حالتی که اطلاعات دارای انحراف با اهمیت نیست؛  متفاوت باشد که شکل دهی بازده موردانتظار برای سهامداران بر پایه چنین اطلاعاتی، ریسک سرمایه گذاری را افزایش می دهد. از این رو، پژوهش پیرامون کیفیت اقلام تعهدی و ارتباط آن با جریانات نقدی ، یکی از موضوعاتی که بطور چشمگیری مورد توجه پژوهشگران می باشد. موضوع پژوهش حاضر، ارزیابی مقایسه ای پایداری اقلام تعهدی با پایداری جریانات نقدی و بررسی واکنش سرمایه گذاران به آن در شرکتهای پذیرفته شده در بازار اوراق بهادار تهران می باشد.
این فصل باعنوان کلیات پژوهش، نگاهی کلی به پژوهش می نماید و خواننده را با آنچه قرار است تجزیه و تحلیل گردد آشنا می سازد. در فصل حاضر، مساله اصلی و ضرورت انجام پژوهش بیان می شود. در ادامه، فرضیات موردنظر در راستای بررسی ارتبا

ط بین متغیرها، مطرح می شوند و همچنین جامعه آماری موردمطالعه و قلمرو پژوهش، تبیین می گردد. در نهایت، کلمات کلیدی پژوهش، به لحاظ عملیاتی تعریف و ارائه می شوند
***ممکن است هنگام انتقال از فایل اصلی به داخل سایت بعضی متون به هم بریزد یا بعضی نمادها و اشکال درج نشود ولی در فایل دانلودی همه چیز مرتب و کامل و با فرمت ورد موجود است***

متن کامل را می توانید دانلود نمائید

چون فقط تکه هایی از متن پایان نامه در این صفحه درج شده (به طور نمونه)

ولی در فایل دانلودی متن کامل پایان نامه

 با فرمت ورد word که قابل ویرایش و کپی کردن می باشند

موجود است

تعداد صفحه : ۱۵۲ صفحه
قیمت : 14700 تومان

***

—-

پشتیبانی سایت :               [email protected]

در صورتی که مشکلی با پرداخت آنلاین دارید می توانید مبلغ مورد نظر برای هر فایل را کارت به کارت کرده و فایل درخواستی و اطلاعات واریز را به ایمیل ما ارسال کنید تا فایل را از طریق ایمیل دریافت کنید.

***  **** ***

پایان نامه بررسی رابطه فرصت­های رشد و پایداری سود در ارزش گذاری جریان نقدی آزاد

پایان نامه بررسی رابطه فرصت­های رشد و پایداری سود در ارزش گذاری جریان نقدی آزاد

گرایش : مالی

دانشگاه مازندران

دانشکده علوم اقتصادی و اداری

پایان نامه دوره کارشناسی ارشد در رشته مدیریت بازرگانی گرایش مالی

موضوع:

بررسی رابطه فرصت­های رشد و پایداری سود در ارزشگذاری جریان نقدی آزاد

استاد راهنما:

دکتر محمود یحیی زاده فر

استاد مشاور:

دکتر شهاب الدین شمس

 

تکه هایی از متن پایان نامه به عنوان نمونه :

(ممکن است هنگام انتقال از فایل اصلی به داخل سایت بعضی متون به هم بریزد یا بعضی نمادها و اشکال درج نشود ولی در فایل دانلودی همه چیز مرتب و کامل است)

فهرست مطالب:

فـصل اول. ۲

۱-۱- مقدمه ۳

۱-۲- بیان مساله. ۴

۱-۳- مدل مفهومی تحقیق. ۶

۱-۴- اهداف پژوهش ۶

۱-۵- سؤال‏های پژوهش. ۷

۱-۶- فرضیه های پژوهش. ۷

۱-۷- حدود پژوهش. ۷

۱-۷-۱- قلمرو موضوعی. ۷

۱-۷-۲- قلمرو مکانی. ۷

۱-۷-۳- قلمرو زمانی ۸

تعریف واژه ها و اصطلاحات. ۸

فـصل دوم. ۹

۲-۱- مقدمه. ۱۰

۲-۲- کیفیت سود ۱۰

۲-۲-۱- مولفه های سنجش کیفیت سود. ۱۴

۲-۲-۱-۱- پایداری سود. ۱۴

۲-۲-۱-۲- قابلیت پیش بینی سود. ۱۵

۲-۲-۱-۳- به موقع بودن سود ۱۵

۲-۲-۱-۴- مربوط بودن سود به ارزش سهام. ۱۶

۲-۲-۱-۴- محافظه کارانه بودن سود. ۱۶

۲-۳- فرصت های رشد. ۱۶

۲-۳-۱- فرصت های رشد و ساختار سرمایه. ۱۷

۲-۳-۲- فرصت های رشد و سود تقسیمی. ۱۸

۲-۳-۳- فرصت های رشد و ساختار مالکیت ۱۸

۲-۴- جریان نقدی آزاد. ۱۹

۲-۵- تحلیل رگرسیون. ۲۱

۲-۶- سوابق پژوهش ۲۲

۲-۶-۱- پژوهشهای خارج از کشور. ۲۲

۲-۶-۲- پژوهشهای داخل کشور ۲۵

۲-۷- جمع بندی سوابق پژوهش ۲۸

فـصل سوم. ۳۰

۳-۱- مقدمه. ۳۱

۳-۲- روش تحقیق. ۳۱

۳-۲-۱- جامعه آماری پژوهش ۳۱

 

۳-۲-۲- نمونه آماری پژوهش. ۳۲

۳-۳- ابزار جمع آوری داده ها ۳۲

۳-۴- روش تجزیه و تحلیل داده‌ها و اطلاعات. ۳۳

۳-۴-۱- مدل پانل دیتا ۳۴

۳-۴-۱-۱- مزیت داده‌های تلفیقی نسبت به سری‌های زمانی و مقطعی. ۳۴

۳-۴-۱-۲- تعیین روش تخمین در روش پانل دیتا. ۳۵

۳-۴-۱-۳-آزمون معنی دار بودن اثرات فردی F لیمر ۳۶

۳-۴-۱-۴- انتخاب روش برای تخمین مدل. ۳۷

۳-۴-۱-۴-۱- روش اثرات ثابت. ۳۸

۳-۴-۱-۴-۲- روش اثرات تصادفی. ۳۸

۳-۴-۲- فروض کلاسیک آماری ۳۸

۳-۴-۳- تجزیه و تحلیل رگرسیون و همبستگی. ۴۱

فـصل چهارم ۴۲

۴-۱- مقدمه. ۴۳

۴-۲- تحلیل آماری داده های جمع آوری شده. ۴۳

۴-۲-۱- تحلیل آماری آزمون فرضیه فرصت های رشد. ۴۳

۴-۲-۲- تحلیل آماری آزمون فرضیه پایداری سود. ۴۵

فـصل پنجم. ۴۸

۵- ۱- مقدمه ۴۹

۵-۲- مروری مختصر بر هدف، مسئله و چگونگی کار ۴۹

۵-۳- نتایج و یافته ها. ۵۰

۵-۴- بحث، مقایسه و نتیجه گیری. ۵۰

۵-۵- پیشنهاداتی برای تحقیقات آینده ۵۲

منابع. ۵۳

منابع و ماخذ فارسی. ۵۴

منابع و ماخذ انگلیسی ۵۶

ضمیمه ۵۹

چکیده انگلیسی. ۶۴

چکیده:

پژوهش حاضر به بررسی ارتباط بین جریان نقدی آزاد و بازده سهام با وجود فرصت های رشد و پایداری سود می ­پردازد. در این پژوهش از ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام، سود خالص و سود تقسیمی بعنوان متغیرهای کنترلی استفاده شده است. داده های مورد نیاز از ۸۹ شرکت طی یک دوره زمانی ده ساله (۱۳۸۱-۱۳۹۱) بصورت فصلی جمع آوری شده است. نتایج تحقیق دلالت بر ارتباط مثبت و معنادار جریان نقدی آزاد با بازده سهام با وجود فرصت­های رشد و ناپایداری سود دارد. بر این اساس نتیجه حاضر در بازار سرمایه ایران می تواند در تصمیم گیری مدیران و سرمایه گذاران جهت رسیدن به بازده مناسب شرکت موثر باشد و اقدامات کنترلی سهامداران مانند توجه به تئوری سرمایه گذاری اضافی و تئوری کورو می تواند در این امر موثر باشد.

فصل اول: کلیات پژوهش

۱-۱- مقدمه

رشد و توسعه شرکت­های سهامی در گذر زمان به پیدایش و فزونی قشری از صاحبان سرمایه انجامید که در اداره شرکت­ها مشارکت مستقیم نداشته و از طریق انتخاب هیئت مدیره، امور شرکت را هدایت و بر آن نظارت می­کردند. این تحول جدید، گروه تازه ای از مدیران حرفه ای را پدید آورد که در سرمایه مؤسساتی که اداره می کردند، سهمی ناچیز داشته و یا سهمی نداشتند و بدین ترتیب مدیریت مؤسسات از مالکیت سرمایه آن ها تفکیک شد (شباهنگ و همکاران، ۱۳۷۷). جدایی مدیریت از مالکیت، موجب ایجاد تضاد منافع بین مدیران و سهامداران و پیدایش مسئله تئوری نمایندگی شد. تئوری نمایندگی که مالکیت و کنترل را در شرکت­ها از یکدیگر جدا می­ کند، باعث ایجاد تضاد منافع بین سهامداران و مدیران شرکت­ها می­شود. یکی از منزه ترین اشکال تحلیل بنیادی اوراق بهادار، ارزشیابی جریان های نقدی واحد تجاری می باشد. چراکه این شیوه بین ارزش یک شرکت و بازدهی اقتصادی ناشی از دارایی های آن مستقیماً ارتباط برقرار می کند(درجه، ۱۳۹۰). جریان نقد آزاد معیاری برای اندازه گـیری عمـلکرد شـرکت می­باشد و وجه نقدی را نشان می دهد که شرکت پس از انجام مخارج لازم برای نگهداری یا توسعه­ی دارایی­ها، در اختیار دارد. جریان نقدی آزاد از این حیث دارای اهمیت است که به شرکت اجازه می دهد تا فرصت هایی را جستجو کند و ارزش سهامدار را افزایش دهد. بدون در اختیار داشتن وجه نقد، توسعه­ی محصولات جدید، انجام تحصیل­های تجاری، پرداخت سودهای نقدی به سهامداران و کاهش بدهی­ها امکان­پذیر نمی باشد. از طرف دیگر، وجه نقد باید در سطحی نگهداری شود که بین هزینه ی نگهداری وجه نقد و هزینه­ وجه نقد ناکافی تعادل برقرار شود.

در این فصل از تحقیق به بیان مساله مورد بررسی، بیان ضرورت انجام تحقیق، مدل مفهومی تحقیق، اهداف تحقیق،‌ سوالات تحقیق، قلمرو تحقیق(قلمرو مکانی، زمانی و موضوعی) پرداخته شده است.

۲-۱- بیان مسئله

به استناد نظریه جنسن[۱](۱۹۸۶)، از شرکتی که فرصت­های‏ سرمایه‏گذاری پائینی برخوردار است، انتظار می‏رود که جریان‏های نقد آزاد بالایی داشته باشد. زیرا هر چه فرصتهای‏ سرمایه‏گذاری(بالفعل و بالقوه)افزایش پیدا کند، اکثر وجوه مازاد در جهت افزایش ثروت سهامداران از طریق‏ سرمایه‏گذاری در فرصتهای موجود مورد استفاده قرار می‏گیرد و افزایش در میزان سرمایه‏گذاری از محل وجوه مازاد منجر به‏ کاهش این وجوه خواهد شد. بنابراین طبق نظر جنسن و تئوری نمایندگی، تضاد منافع بین مدیران و سهامداران هنگامی تشدید می­شود که شرکت، جریان­های نقدی آزاد با اهمیتی(مثبتی) ایجاد ­کند و با فرصت­های رشد کمی نیز مواجه باشد. در صورت نبود اقدامات کنترلی توسط سهامداران، مدیران شرکت­هایی که دارای جریان نقدی آزاد[۲] مثبت و فرصت­های رشد کم هستند، ابتدا در پروژه­هایی با ارزش فعلی خالص[۳] مثبت سرمایه گذاری می­ کنند و به علت کم بودن فرصت­های رشد، در پروژه­هایی با ارزش فعلی خالص منفی نیز سرمایه گذاری می­ کنند که موجب از بین رفتن ارزش سرمایه ­گذاری و در پی آن کاهش قیمت سهام می­شود. بنابراین مدیران برای آنکه توسط سهامداران حذف نشوند سعی می­ کنند با گزارش افزایش سود (جنسن، ۱۹۸۶) و یا با نفوذ و دستکاری­های حسابداری، هزینه های غیر بهینه (گوول و تسی[۴]، ۱۹۹۸) را بپوشانند. به همین علت مدیران تمایل زیادی به استفاده از افزایش درآمد اقلام تعهدی اختیاری بمنظور گزارش افزایش سود دارند(چانگ، فرس و کیم[۵]، ۲۰۰۵). بنابراین، قابل اتکا بودن و مفید بودن اقلام تعهدی مورد تردید است، چرا که مدیران قادرند آن­ها را مطابق میل خود تعدیل نمایند(حامدی، ۱۳۸۸).

جریان نقدی آزاد می تواند در ارزیابی سلامت مالی یک شرکت مفید باشد، چرا که تمام مفروضات حسابداری موجود در ساختار درآمد را کنار می گذارد. سود یک شرکت ممکن است رقم بالا و در حال رشد باشد، اما تا زمانی که وجوه نقد آزاد مورد توجه قرار نگرفته است نمی­توان به این نکته پی برد که آیا این سود، برابر نقدینگی حاصل شده برای یک شرکت در یک سال معین می باشد یا خیر؟ صاحبان سرمایه در نهایت علاقه مند به وجوه نقدی آزاد می باشند، چیزی که سود، آن را نشان نمی­دهد(مهام، فجرزاده و حسینی، ۱۳۸۵). به عقیده پنمان و یهودا (۲۰۰۹) جریان نقدی آزاد می ­تواند دارای محتوای اطلاعاتی باشد. بنابراین طبق تئوری نمایندگی به احتمال زیاد مدیران تمایل دارند پول اضافی را با توجه به منافع خود هزینه نمایند و منافع سهامداران را در اولویت بعدی قرار دهند. وقتی سود ناپایدار باشد سرمایه گذاران به منابع اطلاعاتی حسابداری و جریان نقدی آزاد برای تصمیم گیری نیاز خواهند داشت.

تئوری ارزش­گذاری حقوق صاحبان سهام بیان می­ کند که جریان نقدی آزاد نمی­تواند با بازده سهام ارتباط داشته باشد(دستگیر و شریفی، ۱۳۹۰) زیرا فاقد ارزش افزوده است(حبیب[۶]، ۲۰۱۲؛ ژانگ[۷]، ۲۰۰۰)، جریان نقدی آزاد فقط در شرایطی خاص می ­تواند با بازده سهام ارتباط داشته باشد. بر اساس مدل ارزش­گذاری حقوق صاحبان سهام(فرانسیس و دیگران[۸]، ۲۰۰۴) سرمایه ­گذاران علاقه بیشتری به شرکت­هایی با پایداری سود دارند. بنابراین در صورت وجود ناپایداری سود، سرمایه گذاران توجه­شان را به عواملی چون جریان نقدی آزاد جهت ارزشگذاری جلب می­ کنند.

پژوهش حاضر بر مبنای حسابداری تعهدی شکل گرفته است و عدم ارتباط بین جریان نقدی آزاد و بازده سهام ممکن است مشروط به فرصت های رشد و کیفیت سود باشد. بنابراین این پژوهش به بررسی ارتباط فرصت های رشد و پایداری سود در ارزشگذاری جریان نقدی آزاد می ­پردازد. مسئله مذکور در نمودار شماره یک نشان داده شده است.

[۱] . Jensen

[۲] . Free cash flow

[۳] . Net present value

[۴] . Gul & Tsui

[۵] . Chung, Firth & Kim

[۶] . Habib

[۷] . Zhang

[۸] . Francis et al

تعداد صفحه : ۷۸

قیمت : 14700 تومان

بلافاصله پس از پرداخت لینک دانلود فایل در اختیار شما قرار می گیرد

و در ضمن فایل خریداری شده به ایمیل شما ارسال می شود.

پشتیبانی سایت :               [email protected]

در صورتی که مشکلی با پرداخت آنلاین دارید می توانید مبلغ مورد نظر برای هر فایل را کارت به کارت کرده و فایل درخواستی و اطلاعات واریز را به ایمیل ما ارسال کنید تا فایل را از طریق ایمیل دریافت کنید.

***  **** ***